四大连锁药店上市公司对比分析

作者:见文 来源:医药魔方 2018-09-13 10:16:06 0 0

作者 吴秀清

截至目前,A股上市的纯连锁药店公司共有四家,分别是一心堂,老百姓,益丰药房,大参林。连锁药店正处于快速发展期,通过自营和并购两种模式进行扩张,但对资金都有极大的需求。借助上市融资加快跑马圈地也是连锁药店公司的重要战略手段。

一、公司简介

一心堂:云南鸿翔一心堂药业股份有限公司创始于1981年,2014年在A股上市,经营特色慢性病管理,母婴,中药饮片。2007起多年进入全国连锁十强,目前共有4713家药店分布在云南(3011),广西(408),四川(567),山西(214),贵州(166),海南(170),重庆(149),其它地区(28)。其中院边店400家,会员1500万,会员消费占75%,医保药店占比约80%。

老百姓:老百姓大药房连锁股份有限公司2001年成立于湖南长沙,2015年上市,国内规模领先的连锁药店之一,经营特色平价药房,中药饮片。目前共有1924家药店分布在湖南,湖北,江西,河南,广东,广西,北京,天津,河北,浙江,上海,安徽,江苏,山东,陕西西,甘肃。会员900万,会员销售占比72%,医保门店占比78%

益丰药房:益丰大药房连锁股份有限公司2001年6月第一家平价药房开业,2002年9月成立连锁公司,2015年上市,国内领先的连锁药店之一。经营特色多元化发展,健康食品,个人护理,母婴食品等。目前共有1783家药店分布在湖南,湖北,上海,江苏,浙江,广西,广东7个省份。医保门店占比63%

大参林:大参林医药集团股份有限公司成立于1999年,2017年上市,2014年—2016年中国药店价值榜十强,2015年中国药品流通行业零售企业销售额前二十强。经营特色:参茸滋补药材领域形成自主品牌。目前共有2625家药店分布在广东,广西,河南,福建,江西,浙江等地区。

二、财务数据

从营业收入规模上比较,益丰药房略低,一心堂、老百姓和大参林差不多。从利润增长来看,一心堂利润没有随着规模同步增长,老百姓和益丰药房利润增长态势与营收增长态势非常好。

四家公司在2016年之前毛利率都是稳中有升,但在2016年都出现了毛利率和净利率集体下滑的现象,主要是急速并购带来的整体影响。

从ROE这个指标来看,大参林刚刚上市,拥有大量募集资金,ROE数据失真。相对而言,老百姓上市以后资本回报率水平略好,主要还是和负债率高低有一定关系。

三、对外并购

一心堂2015年至今多次并购,涉及资金超过10亿,门店数量近1000家。

2015年4月,出资3.23亿并购海南广安堂药品超市,涉及门店数量150家。

2015年6月,出资2.4亿并购山西长城药品零售连锁有限公司,涉及门店数量89家。

2016年9月,出资1.03亿并购重庆宏声音桥大药房连锁有限公司,涉及门店数量81家。

2016年10月,出资2.37亿并购四川区域多家药店,涉及门店数量95家。

2016年11月,出资0.46亿并购广西方略集团崇左医药连锁有限公司,涉及门店130家。

老百姓2015年至今多次并购,涉及资金超过20亿,门店数量超过500家。

2015年6月,出资0.82亿并购湖南省康一馨大药房连锁有限公司,涉及门店55家。

2015年7月,出资0.94亿并购常州市庆和堂大药房连锁有限公司,涉及门店39家。

2015年11月,出资3.48亿收购兰州惠仁堂65%股权

2016年5月,出资1.3亿收购扬州百姓缘65%股权

2017年9月,出资2.7亿收购通辽泽强大药房连锁有限责任公司51%股权,涉及门店216家。

益丰药房2015年至今多次并购,涉及资金近10亿,门店数量近400家。

2015年9月,出资0.71亿并购武汉隆泰大药房有限公司,涉及门店34家。

2016年,出资1亿并购韶关市乡亲药房连锁有限公司,涉及门店51家。

2016年7月,出资分别分别出资0.45亿和0.5亿并购宿迁佳和医药连锁旗下36家药店和宿迁市玖玖药品超市连锁旗下55家药店。

2017年5月,出资0.66亿收购广州康信大药房有限公司,涉及门店34家。

大参林刚刚上市,募集资金中将有9.17亿用于未来三年新开1311家门店。

持续两年大额并购后,一心堂和老百姓都面临持续走高的负债率和大额的商誉,老百姓的商誉更是从2014年的4亿飙升到2016年的12.2亿,商誉占净资产比例已经上升到60%。值得安慰的是老百姓很多时候都并购部分股权,继续和原股东一起经营管理。

益丰负债率低主要是2016年完成了一次定增募集了13.5亿资金。一心堂和老百姓新一轮融资都已经被证监会核准,分别融资15亿和8亿。有了钱之后,新一轮并购又将开启,大家继续跑马圈地。

四、门店数量对比

一心堂、老百姓和益丰药房都是在上市以后进入快速发展期,通过并购和自营开店模式快速扩张门店数量和覆盖区。大参林也是计划借助上市募集资金进行快速扩张。

四家公司目前还都是区域性公司。一心堂的药店分布以云南最多,达到3011家。老百姓和益丰药房的药店最集中的省份是在湖南,分别为大约700家和450家。大参林主要聚焦广东,达到1800家。

五、医药零售行业分析

我国医药零售行业市场长期有较大的发展空间,整个GDP的快速增长,城镇化水平的提升,老龄化社会的到来,二胎政策的放开,处方外流,行业集中度提升,连锁率提高等等。行业龙头企业依靠品牌、规模、资金、人才,综合管理等优势已经形成了一定的竞争力。

美国市场前三大连锁药店巨头西维斯,沃尔格林,来德爱共有2万家门店占零售市场总数30%,处方药销售额1150亿美元占市场份额51%,连锁率超过60%。我国医药零售终端2016年销售额3377亿,连锁药店尚未有一家销售额超过100亿,市场集中率低,连锁率也只有不到50%。

医药零售行业属于传统商业零售范畴,但与传统商业零售行业相比又有一定的差别,主要体现在销售商品差异化和对销售人员的资质认定。在传统商业逐渐被互联网渗透和颠覆的这个时代,整个医药零售行业也逐渐在互联网的影响下开始新模式的探索,大家都有了自己的APP和天猫旗舰店也是大同小异,无非都是想要争夺一个流量入口,等着互联网处方药市场的政策放开。

当前连锁药店行业正处于快速发展阶段,尚未有一家真正意义上能够覆盖全国范围的公司,几大巨头从各自的区域开始脱颖而出,通过上市提升影响力,获得资本优势开启全国性扩张的步伐。

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